Mise à jour macroéconomique du T2
Entre rotation et changement de régime
Sept thèmes que nous suivons dans une reprise sous pression
Notre rapport 2026 de Placements PICTON prévoyait une reprise conditionnelle et élargie, favorisant une rotation au-delà des méga-capitalisations de l’IA, et cette thèse demeure directionnellement valide. Toutefois, la résurgence des pressions inflationnistes et un choc géopolitique imprévu la mettent désormais à l’épreuve. Les frappes conjointes des États-Unis et d’Israël contre l’Iran, la fermeture du détroit d’Ormuz et l’accélération des dynamiques de hausse des coûts ont complexifié la trajectoire à venir. La question est désormais de savoir s’il s’agit d’une pause dans la rotation ou du début d’un changement de régime.
L’évolution de chacun de ces thèmes dépend d’une variable maîtresse : l’inflation est-elle réellement maîtrisée, ou traversons-nous la pause entre deux vagues?
Élargissement de la reprise / rotation cyclique La rotation des mégacapitalisations de l’IA vers les titres cycliques et les petites capitalisations était le grand récit du début de 2026. Elle a été interrompue par la guerre, mais se poursuit à l’intérieur même de la correction, confirmant la thèse.
Divergence de consommation en forme de K Le profil en K prononcé de l’économie américaine s’accentue. Le conflit avec l’Iran a provoqué un choc énergétique régressif qui frappe durement les ménages à faible revenu, tandis que la partie supérieure du « K » subit désormais un effet de richesse défavorable découlant de la correction boursière.
Différenciation au sein de la chaîne de valeur de l’IA Le marché opère désormais une nette distinction au sein de l’IA. Les investisseurs exigent des preuves de monétisation plutôt que de financer des stratégies de déploiement à tout prix Les analystes ont révisé à la baisse leurs prévisions concernant les fournisseurs de services à très grande échelle, non pas parce que les revenus faiblissent, mais parce que le coût de rester dans la course explose.
Marché obligataire / risque de dominance budgétaire Le marché obligataire freine activement la reprise. Le rendement des obligations à 10 ans a grimpé à 4,28 %, sous l’effet d’une inflation persistante et du choc pétrolier. Le statut de valeur refuge des obligations d’État a été mis à l’épreuve lorsque les rendements ont augmenté plutôt que diminué au déclenchement de la guerre.
Renaissance des marchés boursiers non américains Les actions internationales ont surperformé les actions américaines de plus de 10 points de pourcentage en 2025, tendance qui s’est poursuivie en début de 2026. La fermeture du détroit d’Ormuz a sévèrement mis à l’épreuve ce thème : l’Europe fait face à une deuxième crise énergétique et l’Asie est la plus exposée
Dépréciation monétaire / actifs réels L’or a atteint des sommets historiques au-delà de 5 500 $ en janvier, avant d’enregistrer sa pire semaine depuis les années 1980; paradoxalement, la guerre avec l’Iran a entraîné une réévaluation restrictive et des ventes forcées. L’argument haussier structurel demeure intact mais la violence du repli rappelle que même les thèses correctes peuvent causer une vive douleur à court terme.
La reprise sans emploi : l’IA comme facteur de substitution de la main-d’œuvre Le « boom sans emploi » s’est imposé comme un thème économique déterminant : le PIB a progressé de 2,7 % en 2025, tandis que l’emploi a à peine augmenté. Block a réduit ses effectifs de 40 % en invoquant les capacités de l’IA, et Amazon a supprimé 16 000 postes tout en s’engageant à investir 200 milliards de dollars dans les infrastructures liées à l’IA.
LIRE LA MISE À JOUR DE LA MACRO DU T2
Lire le rapportCe document a été publié par Placements PICTON le avril 20, 2026
Il est fourni comme source générale d’information, peut être modifié sans préavis et ne doit pas être interprété comme un conseil en placement. Ce document ne doit pas servir de base à une quelconque décision d’investissement et ne constitue pas une recommandation, une sollicitation ou une offre d’un quelconque titre dans un territoire quelconque. Les renseignements contenus dans le présent document ont été obtenus auprès de sources réputées fiables. Toutefois, Placements PICTON ne peut pas garantir leur exactitude et leur exhaustivité et décline toute responsabilité à cet égard.
Tous les investissements comportent des risques et peuvent perdre de la valeur. Les renseignements contenus dans les présentes ne visent pas à fournir des conseils financiers, fiscaux, juridiques ou comptables propres à une personne, et ne doivent pas être utilisés à cet égard. Les décisions en matière fiscale, d’investissement et autres doivent être prises, le cas échéant, uniquement avec l’aide d’un professionnel qualifié.
Ce document peut contenir des « énoncés prospectifs » qui ne sont pas de nature purement historique. Ces énoncés prévisionnels sont fondés sur les croyances raisonnables de Placements PICTON à la date à laquelle ils sont faits. Placements PICTON n’a pas l’obligation de mettre à jour les énoncés prévisionnels et ne s’engage pas à le faire. Les énoncés prospectifs ne sont pas garants du rendement futur. Ils sont assujettis à de nombreuses hypothèses et sont associés à des incertitudes et à des risques importants relativement aux facteurs économiques généraux qui évoluent au fil du temps. Il n’y a aucune garantie que des énoncés prospectifs se concrétiseront. Nous vous conseillons de ne pas vous fier indûment à ces énoncés, car un certain nombre de facteurs importants pourraient faire en sorte que les événements ou les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés ou implicites dans l’un ou l’autre des énoncés prospectifs.
Le présent document est confidentiel et doit être utilisé uniquement par des investisseurs qualifiés ou des clients autorisés au Canada. Tout examen, toute retransmission, toute diffusion ou toute autre utilisation de ces renseignements par des personnes ou entités autres que le destinataire prévu sont interdits.
