Hors du bureau | Arbitrage | juin 2026
Les arguments en faveur des stratégies d’arbitrage dans le contexte actuel du marché
environ : 3 minutes | Les activités de fusions et acquisitions, les émissions de SPAC et les marchés des titres convertibles continuent de créer des occasions intéressantes. Notre équipe Arbitrage met en lumière la valeur des sources de rendement alternatives.
Selon nous, le contexte général des fusions-acquisitions reste favorable à l’approche du mois de mai, s’appuyant sur un rebond d’environ 40 % de la valeur des transactions en 2025, pour atteindre un montant estimé à 4 900 milliards $ US à l’échelle mondiale. Les conseils d’administration agissent avec conviction afin de s’assurer une envergure suffisante dans des domaines tels que l’intelligence artificielle, les infrastructures de données, l’énergie et les produits de construction. Des changements structurels importants sont en cours, et nous pensons que les entreprises continueront à recourir aux fusions-acquisitions pour y répondre. Toutefois, une adhésion sans réserve aux transactions mondiales de nature transformationnelle nécessitera probablement d’abord un apaisement des tensions en Iran.
Le mois d’avril a donné lieu à plusieurs annonces très médiatisées qui témoignent à la fois de l’envergure et de l’étendue de l’activité actuelle. Shell PLC a conclu une entente en vue d’acquérir ARC Resources dans le cadre d’une transaction en espèces et en actions évaluée à environ 22 milliards $ CA, ce qui représente une prime de 27 % et constitue la plus importante acquisition de Shell depuis plus d’une décennie, faisant ainsi du bassin de Montney, au Canada, un pôle stratégique de premier plan. Par ailleurs, QXO a annoncé une entente en vue d’acquérir TopBuild pour environ 17 milliards $ US, au prix de 505 $ par action, soit une prime de 23 %, ce qui fera de QXO le deuxième plus important distributeur de produits de construction coté en bourse en Amérique du Nord. Les transactions conclues ont également contribué de manière significative, la privatisation de Hologic par Blackstone et TPG ayant permis aux actionnaires de recevoir jusqu’à 79 $ par action, tandis que les transactions visant Sealed Air Corp., Air Lease Corp. et Foran Mining ont toutes été conclues avec succès.
L’arbitrage sur les SAVS continue d’offrir un complément attrayant à l’arbitrage de fusion. En avril, on a assisté à 17 premiers appels publics à l’épargne (PAPE) et 9 regroupements d’entreprises, les conditions des PAPE commençant à s’améliorer, avec notamment des cas de comptes fiduciaires surfinancés qui renforcent le profil de protection contre le risque de baisse des nouvelles transactions. La transaction la mieux accueillie du mois, Archimedes Tech SAVS Partners, a vu ses bons de souscription passer d’environ 0,40 $ à 1,20 $, illustrant le potentiel de rendement asymétrique qui peut être obtenu lorsque la qualité de la transaction est élevée. Il convient de noter que le flux de transactions est de plus en plus tiré par des secteurs perturbateurs tels que l’IA, la robotique, l’informatique quantique et les minéraux critiques, ce que nous considérons comme une évolution structurelle positive pour l’éventail des occasions à venir.
L’arbitrage sur obligations convertibles complète la stratégie en tirant parti des occasions découlant de la volatilité des bénéfices et de la dynamique des nouvelles émissions. Le positionnement sur les obligations convertibles à delta élevé a affiché de bons résultats jusqu’en avril, soutenu par la vigueur de la demande sur le marché secondaire à la suite de l’apaisement des tensions géopolitiques. Les nouvelles émissions ont continué d’être évaluées et de se négocier extrêmement bien dès le premier jour, reflétant un fort appétit des investisseurs. Bien que les émissions aient légèrement ralenti en raison des périodes d’interdiction, l’activité devrait s’accélérer à mesure que ces fenêtres se rouvriront, alimentant de nouveau l’éventail des occasions.
Pour les conseillers qui élaborent des portefeuilles résilients dans un contexte caractérisé par l’incertitude entourant les taux et la volatilité des marchés boursiers, les stratégies d’arbitrage offrent quelque chose de plus en plus rare : une source de rendement présentant une faible corrélation avec l’orientation générale des marchés. Grâce à trois sous-stratégies distinctes et complémentaires générant des revenus dans les activités de fusion, les véhicules d’acquisition à vocation spécifique et les marchés des titres convertibles, cette approche offre une diversification au sein même de la répartition.
Toutes les données proviennent des recherches de PICTON et de Bloomberg Inc. et sont en date du 12 mai 2026, sauf indication contraire.
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