Les portefeuilles 60/40 sont-ils toujours diversifiés à mesure que les corrélations augmentent?
Michael White, CFA, Gestionnaire de portefeuille, Multistratégies
Que signifie l’entente Shell-ARC? pour le secteur canadien de l’énergie?
Tom Savage, CFA – Gestionnaire de portefeuille, arbitrage
Shell PLC a accepté d’acquérir ARC Resources à une prime de 27 %, valorisant la société à environ 18 milliards $ CA. Cette acquisition se classe parmi les plus importantes transactions de fusions et acquisitions au Canada au cours de la dernière décennie, aux côtés de Teck Resources et de Shaw Communications.
ARC Resources est l’un des plus grands producteurs de gaz naturel du bassin de Montney, qui chevauche le nord-est de la Colombie-Britannique et l’Alberta. Shell détient déjà 40 % de LNG Canada, le terminal d’exportation de Kitimat. L’acquisition d’ARC donne à Shell le contrôle direct de l’approvisionnement en gaz en amont qui alimente ce terminal. C’est un pari d’intégration verticale dont la pertinence est claire. Shell exerce ses activités au Canada depuis plus de 100 ans, et son PDG a décrit la transaction comme établissant le Canada comme un « bastion pour Shell », ce qui est un signal d’engagement stratégique à long terme.
Avec un approvisionnement du Moyen-Orient moins fiable qu’il ne l’était, les acheteurs mondiaux d’énergie se diversifient. Le gaz naturel liquéfié (GNL) canadien, avec sa juridiction stable, son infrastructure établie et sa capacité d’exportation croissante, est une destination évidente. Cette entente reflète ce changement et pourrait attirer d’autres acheteurs internationaux qui envisagent des actifs canadiens similaires. Il convient également de noter que la phase 2 de LNG Canada est le premier projet sur la liste du premier ministre Carney pour le Bureau des projets majeurs nouvellement créé. Il s’agit d’une initiative fédérale conçue pour accélérer l’infrastructure de construction nationale. Ce niveau de priorisation politique ajoute une autre couche de soutien à l’actif sur lequel Shell double ses efforts.
Chaque action d’ARC Resources est évaluée à 8,20 $ CA en espèces plus 0,40247 action de Shell PLC. L’écart actuel implique un rendement d’environ 8 % jusqu’à une clôture présumée à la fin de septembre. Le principal obstacle réglementaire est l’approbation en vertu de la Loi sur Investissement Canada. La présence établie de Shell au Canada et les échéanciers d’examen récents (Teck étant le comparable pertinent) suggèrent qu’il est peu probable qu’il s’agisse d’un obstacle important.
D’autres producteurs de Montney comme Tourmaline Oil Corp., Whitecap Resources et Ovintiv détiennent des actifs comparables. Il reste à voir si cette transaction entraînera une revalorisation du groupe ou si elle signalera un intérêt accru pour d’autres acquisitions. Au minimum, elle permet d’établir une évaluation publique crédible du gaz naturel de Montney dans le contexte actuel.
Michael White, CFA, Gestionnaire de portefeuille, Multistratégies
Rob Poole, CFA, cochef des stratégies actions, responsable de la recherche fondamentale en actions
Phil Mesman, CFA, Gestionnaire de portefeuille, co-responsable des titres à revenu fixe
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